首批特别国债5000亿元将发行 支持国有大型商业银行补充核心一级资本

　　据财政部消息，按照党中央和国务院决策部署，2025年，财政部将发行首批特别国债5000亿元，积极支持中国银行、中国建设银行、交通银行、中国邮政储蓄银行补充核心一级资本。此次资本补充工作将按照市场化、法治化原则稳妥推进。

　　当前，国有大型商业银行经营发展稳健，资产质量稳定，拨备计提充足，主要监管指标均处于“健康区间”。通过发行特别国债支持相关国有大型商业银行补充核心一级资本，有利于进一步巩固提升银行的稳健经营能力，促进银行高质量发展，为投资者创造更大价值和带来长期稳定的回报，有利于银行更好发挥服务实体经济的主力军作用，为国民经济行稳致远提供有力支撑。

　　（总台央视记者 田琪永）

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　　3月30日，建设银行、中国银行、邮储银行和交通银行发布向特定对象发行A股股票预案等公告，4家国有大行计划合计募资规模为5200亿元，其中财政部出资5000亿元。其中，建设银行拟引入财政部战略投资，募资总额不超过1050亿元；中行同样拟引入财政部战略投资，本次发行的募集资金规模不超过1650亿元；交通银行本次计划募集资金总额1200亿元；邮储银行本次募集资金总额为1300亿元。四家银行表示，扣除相关发行费用后资金将全部用于补充该行的核心一级资本。

　　一、为何此时出手？三大核心逻辑

　　银行资本补充迫在眉睫

　　根据2024年年报数据，国有大行核心一级资本充足率虽高于监管红线，但部分银行已逼近警戒线（如交行10.24%、邮储9.56%）。近年来，银行业面临净息差收窄（2024年平均仅1.5%）、利润增速放缓（建行净利润同比仅增0.88%）的双重压力，内生资本补充能力大幅削弱。而同期贷款增速持续高企（建行贷款增速8.48%），资本消耗与补充速度出现“剪刀差”，注资成为刚性需求。

　　经济转型关键期需金融托底

　　当前中国经济正处于新旧动能转换期，政府工作报告明确要求加大对“科技创新、绿色转型、普惠小微”的信贷支持。以建行为例，2024年其战略性新兴产业贷款增速达26.63%，消费贷增速25.21%，均远超传统房贷业务（-3.11%）。注资将直接增强银行对重点领域的放贷能力，预计5000亿元资本金可撬动超4万亿元信贷增量。

　　防范系统性风险的战略布局

　　面对房地产债务化解、地方平台转型等潜在风险，以及美联储加息周期带来的外部冲击，注资相当于为银行体系穿上“防弹衣”。历史经验显示，1998年、2008年两次大规模注资均有效化解了金融风险。此次通过特别国债注资，既避免增加财政赤字，又通过引入中国移动、中国烟草等央企（交行、邮储案例）形成多元资本补充机制。

　　二、利好多维度释放：从股市到实体经济

　　银行股价值重估

　　溢价定增彰显信心：建行定增价9.27元/股（市价8.52元）、中行6.05元/股（市价5.5元），均较市价溢价10%-20%，且高于每股净资产（建行12.65元），打破“破净”魔咒。

　　股息率吸引力提升：财政部作为战略投资者，预期年化股息回报超5%，可能引导险资、社保等长期资金增配银行股。

　　信贷扩张激活经济

　　注资后四大行资本充足率预计提升0.5-1个百分点，释放的信贷空间将重点投向：

　　先进制造业（如建行制造业贷款已占12.25%）

　　新基建与数字经济（中移动、中国船舶参与邮储定增凸显方向）

　　消费升级（配合4月实施的消费贷新政，利率下限3%促结构优化）

　　资本市场稳定器作用

　　银行板块占A股总市值约15%，此次溢价注资相当于政策底信号。历史数据显示，2010年国有行配股后半年内板块平均涨幅达18%。当前银行板块PB仅0.68倍（建行），处于历史10%分位，安全边际显著。

　　三、深层变革：不止于“输血”

　　治理结构优化

　　财政部对交行持股比例升至34.8%，实现控股；邮储引入中国移动等产业资本，推动“银企协同”模式创新，助力5G 金融、船舶工业数字化等跨界融合。

　　政策传导效能提升

　　“一行一策”注资方案（如中行、建行由财政部独资，交行、邮储联合央企）体现精准施策。资本补充与《新巴塞尔协议III》接轨，强化风险加权资产管理能力。

　　中国特色金融改革样本

　　区别于西方量化宽松，我国采用“特别国债 战略定增”组合拳，既避免流动性泛滥，又实现资本定向输送。据中金测算，此次注资可使国有行资本充足率安全垫延长3-5年。

　　结语：一场“未雨绸缪”的金融供给侧改革

　　5000亿元注资绝非简单救急，而是立足长远的制度设计。短期看，其为经济转型提供“弹药”；中长期看，通过优化银行资本结构、增强风险抵御能力，为高质量发展筑牢金融基石。随着注资落地，市场需关注两大信号：一是信贷结构变化反映的政策导向，二是银行ROE能否通过经营效率提升实现可持续增长。这场“国家队”主导的资本行动，正在书写中国式金融现代化的新篇章。

　　（数据来源：四大行2024年报、政府工作报告、中金公司研报）

责任编辑：张玉