净赚350多亿的美团要被“逼疯”了？丨正经深度

不过，正经社分析师注意到，看似光鲜亮眼的财报背后，是包括上千万骑手在内的配送者、商家的付出；同时在京东入局、AI加持之下，美团承受的压力已是今非昔比。

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千万骑手辛苦钱，带给美团3000多亿

为什么说是骑手，攒起了美团的3000多亿呢？

缘由在于，骑手，是市值近万亿元美团的核心竞争力。财报显示，其主要收入来自：配送、佣金、广告、其他。具体看，2024年，美团的核心本地商业分部共收入2502亿元，同比增长20.9%。其中配送服务、佣金收入分别为980.7亿元、922.9亿元，分别同比增长19.3%和23.6%。

由此可见，以外卖为核心的配送是美团的基本盘。

谈到这里，就要简单扒一扒美团外卖的发家历史。众所周知，美团是团购起家，也是当年“千团大战”的唯一幸存者。

如果把时间推回10年前，这家公司最擅长的有2点，一个是地推，一个便是烧钱。那会儿，美团瞄准了外卖这块大蛋糕，雇用大量地推人员，推出“0元管饱”等手段，从大学生高校市场入手，迅速用真金白银烧来了一大片市场。

2024年，美团的交易用户数超7.7亿，年活跃商家数量增长到1450万；在外卖市场中，美团外卖占比高达65%，饿了么占比33%，说美团也靠外卖吃饭一点也不为过，既是外卖，自然就靠骑手。根据美团研究院最新调研数据，全年月均有单骑手数量为336万。

接下来，第二个问题，又为什么说是大众的辛苦钱，让美团赚得这么满？

美团官网有这么一句话“我们在样本地区的调研显示，2024年1-10月，美团外卖的总体超时率为0.75%。”

可想而知，假设一个白领去送外卖，这活儿可能真不一定干得了，即便是北京市人社局劳动关系处副处长王林，也曾在体验了一天外卖小哥的生活后坐在北京马路边，看着车水马龙感叹道“外卖行业不容易。”

结合上面的配送时效数据，我们可以得出一个可能不是完全准确的结论：“送得越快赚得快”。

这话什么意思？

换个官方一点的表达就是，配送时效与活跃商家规模带来极致的用户体验，推动收入和利润持续增长。

正经社分析师梳理获悉，美团的骑手也确实众多。2024年中秋，美团CEO王兴在写给员工的家书中披露，2023年，745万骑手在平台获得的报酬，超过800亿元。多方资料显示，目前美团稳定的骑手数量在80万-100万之间，兼职全职等合并数量大概在千万规模。

通过骑手和商家的联动，美团形成了坚实的生活营收阵营，以2023年为例：核心本地商业佣金收入为746亿元。2023年核心本地商业分部经营利润达387亿元、利润率18.7%。

到了2024年，核心本地商业分部经营利润进一步攀升至524亿元、利润率20.9%。这就不难发现，本地业务在美团的经营盘中，十分重要。但较好的财报成绩，并不意味着美团可以高枕无忧，毕竟，一年挣这么多钱的赛道，也被刘强东看上了。

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真正将军的，是京东的连环出击

其实，最开始看上美团这块生意的不只是京东而是抖音。

早在2022年3月，抖音推出“抖音来客”平台，朝着本地生活服务领域进军， 两年后的2024年6月15日，抖音又宣布“团购到家”业务不再新增商家，并正式上线外卖业务。

抖音的想法很简单，我有八九个亿的日活用户，还不担心没人点外卖吗？事实上，后面的成绩证明了抖音想法有点单纯，美团也没有怎么显得过于担心，流量归流量，刷视频归刷视频，用娱乐软件点外卖，多少还是没有一些天然购买来得顺手熟悉。

真正将美团一军的，是京东，并且还是连环出击。

2025年2月11日，京东宣布杀入外卖领域。上线40天后，日订单量突破100万。

不过，这不算什么，毕竟美团底子太大。

真正的炸弹是“社保”。

2月19日，京东宣布逐步为其外卖全职骑手缴纳五险一金，为兼职骑手提供意外险和健康医疗险。

过了几天，2月24日，京东又进一步加码，宣布要承担外卖全职骑手五险一金所有成本，包含个人所需缴纳部分。

这些信息一下子就引发了全网热议，吃瓜的都在看美团要不要跟进。果不其然，紧接着美团就表示，将为“全职及稳定兼职骑手”缴纳社保，正在搭建信息系统，预计在二季度实施。

从这一点上，京东的确影响着美团的改变。

原因很简单，美团的骑手数量庞大，缴纳社保会牵涉到多方的利益，尽管美团表示早年已在人社部指导下积极尝试试点，但真正让其迈出这一步的，还是京东。

国海证券对此曾测算，按照现行的骑手外包模式，假设社保费用会与第三方劳务公司按比例共担，这将减轻其成本压力。

若是学着京东全部承担，还要考虑各种兼职和全职，外界担心美团要拿出的钱可能还要更多，这一点，在资本市场上得到了反应。

公开资料显示，虽说从业绩本身看，美团的外卖还是很牢固的，当年的百度外卖、饿了么外卖以及后来的抖音外卖，哪个没有屈服在了美团之下？但自宣布上社保以来，美团股价明显开始下探。

美团的第二个改变，可能是经营策略了。

考虑到本地生活业务是美团业绩增长的核心动力源，正是考虑到本地生活服务的巨大生态粘性，美团也于2024年调整部门协同整合组织架构后，到店到家业务一体化，外卖业务直接给到店业务引流，推动美团的到店业务在2024年内订单量同比增长65%，使得美团整个核心本地商业（外卖、到店、闪购、民宿及交通票务等）收入同比增幅达到 21% 至 2502 亿元。

但京东也有优势，流量和技术生态自然不用多说，即时零售和京东到家也都是配送的好手，在微信引流端口上，美团有的，京东同样有。更为重要的是，京东承诺给商家更低的点位或者佣金，这比起美团来说，的确够吸引人。

这也意味着，且不看后续发展如何，仅从进攻态势看，对手的深入城池，在配送端和商家端都会考验着美团的“抗压增长”能力。

这一背景下，AI能否成为美团在2025年的突破之路，成为多方关注的焦点。

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王兴，会用AI“压榨”兄弟们吗

在AI上，美团动作频频。公开资料显示，美团除开发出一款叫作LongCat内部大语言模型外，还正在积极利用数据优势、产业优势，试图打造出一款“原生人工智能”产品。

与此同时，美团也对宇树科技、硅基流动、光年之外等公司进行了投资，采用内外结合的策略打通其在技术上的瓶颈；另外，美团还在探索无人配送，通过AI连同机器人技术，试图更大规模扩大商务场景的配送服务。

以纯粹的商家角度看，AI的应用肯定多少会使得美团在商家运营服务、配送管理和用户体验等方面带来提升，这毋庸置疑。

不过相比技术带给经营效率改善，外界可能更关心的是，AI会成为新一轮压榨兄弟们的工具吗？抛开商家不谈，仅是骑手这个群体，就值得关注。

美团对骑手的要求如何？用2个字词回答，过去不太好，而又在变好。

举个例子，新浪财经曾经公开报道，北京卫视系列纪录片《我为群众办实事之局处长走流程》播出后，“副处长送外卖12小时赚41元”的视频登上热搜，美团又一次被质疑“压榨”外卖骑手而成为众矢之的。

再从各方面的信息看，美团对骑手配送时效，比如准点率等要求达到极致，一方面这有利于构建消费者的体验，另外一方面部分骑手可能就得为

此付出一些隐性成本的，比如超时罚款、投诉……

讲美团在变化，也是因为其也一直在持续构建一套机制。美团官方宣传，过去几年，平台总共召开了421场骑手恳谈会，倾听骑手声音，改进算法，落实权益保障。

美团还宣称，将取消配送超时罚款，落实“防疲劳”措施，并在2月陆续启动了试点。

正经社分析师发现，这方面的社会呼声其实还真蛮大的。几天前，京东刘强东还专门为此发了言，“我们所学的知识、商业模式、技术算法都不应成为压榨社会最底层兄弟的工具，企业的利润和市值更不该建立在无保障的底层生活之上。”并呼吁所有快递员和骑手应享有五险一金待遇，强调“中国几大平台的利润完全有能力支撑这一保障”。

刘强东的发言很简单，意思是我京东要给这些兄弟们提供最好的保障，至于你其他平台，跟不跟考验着自己的良心。

细细想来，刘强东的发声并非没有道理。2024年底，中央网信办等四部门曾发起“清朗·算法治理”行动，要求平台公开算法逻辑、保障用户选择权，并遏制“大数据杀熟”等问题。

而AI技术又很可能同社保等经营成本存在博弈。

摩根、瑞银的研究认为，美团有能力消化缴纳社保对利润的影响；有观点认为，按照目前美团骑手的收入，美团若学习京东，企业和个人可能需对应的成本大约有200亿元。

那怎么解决这个问题？订单成本提高是趋势，高盛对此的测算是：每单成本将提高0.1至0.2元。至于购买客单价可能也会有变化。

这笔钱由谁来出？目前美团外卖的服务费，一个是履约服务费；一个是技术服务费，企业要是想持续经营和利润持续增长，多出来的成本无非有三种转嫁方式：要么就是消费者买单，即提高商品单价；要么提高商家的点位抽成，要么把成本扣在骑手身上。

美团是一家很会做数学题的公司，押注AI也会在这些方面进行充分的技术和商业盈亏模型论证，至于2025年这摊成本如何算，可能只有随着时间的推移才能知晓答案。但有一点还是可以肯定的，在目前的舆论和竞争环境下，美团多半会作出综合各方面利益的抉择。

写在最后：

几乎很少人没有用过美团，大多数人也都接触过骑手或者商家。美团的亮眼财报，离不开巨大的商业生态优势及其创造的价值。但愿如同刘强东所言，希望AI的到来，带给所有人的是幸福与惊喜，而非其他。【《正经社》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

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