鹰眼预警：嵘泰股份应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月19日，嵘泰股份发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为23.52亿元，同比增长16.42%；归母净利润为1.63亿元，同比增长11.93%；扣非归母净利润为1.38亿元，同比增长10.9%；基本每股收益0.89元/股。

公司自2021年1月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为1.24亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.5元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对嵘泰股份2024年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为23.52亿元，同比增长16.42%；净利润为1.82亿元，同比增长13.79%；经营活动净现金流为3.83亿元，同比增长215.3%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长2.33%，近三个季度增速持续下降。

项目	20240630	20240930	20241231
营业收入（元）	6.38亿	6.05亿	5.98亿
营业收入增速	32.42%	17.14%	2.33%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为27.21%，23.53%，10.9%，变动趋势持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
扣非归母利润（元）	1.01亿	1.25亿	1.38亿
扣非归母利润增速	27.21%	23.53%	10.9%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长34.43%，营业收入同比增长16.42%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入增速	32.87%	30.73%	16.42%
应收账款较期初增速	56.69%	30.32%	34.43%

报告期内，公司毛利率为23.96%，同比增长9.98%；净利率为7.75%，同比下降2.26%；净资产收益率（加权）为6.18%，同比增长0.65%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为9.34%，7.93%，7.75%，变动趋势持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
销售净利率	9.34%	7.93%	7.75%
销售净利率增速	7.91%	-15.07%	-2.26%

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期22.15%增长至23.96%，销售净利率由去年同期7.93%下降至7.75%。

项目	20221231	20231231	20241231
销售毛利率	23.76%	22.15%	23.96%
销售净利率	9.34%	7.93%	7.75%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为6.18%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目	20221231	20231231	20241231
净资产收益率	7.71%	6.14%	6.18%
净资产收益率增速	15.08%	-20.36%	0.65%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.59%，三个报告期内平均值低于7%。

项目	20221231	20231231	20241231
投入资本回报率	5.69%	4.65%	4.59%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为83.65%，客户过于集中。

项目	20221231	20231231	20241231
前五大客户销售占比	80.27%	80.53%	83.65%

报告期内，公司资产负债率为40.77%，同比增长10.59%；流动比率为1.08，速动比率为0.71；总债务为10.01亿元，其中短期债务为10.01亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.96，1.28，1.08，短期偿债能力趋弱。

项目	20221231	20231231	20241231
流动比率（倍）	1.96	1.28	1.08

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.13，现金比率低于0.25。

项目	20221231	20231231	20241231
现金比率	0.74	0.35	0.13

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.25、0.15、0.13，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
现金比率	0.25	0.15	0.13

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为2.3亿元，较期初变动率为81.87%。

项目	20231231
期初应付票据（元）	1.26亿
本期应付票据（元）	2.3亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为4.3亿元、6.7亿元、5.9亿元，公司经营活动净现金流分别-0.2亿元、1.2亿元、3.8亿元。

项目	20221231	20231231	20241231
资本性支出（元）	4.28亿	6.68亿	5.94亿
经营活动净现金流（元）	-2473.79万	1.22亿	3.83亿

报告期内，公司应收帐款周转率为2.88，同比下降12.23%；存货周转率为2.93，同比下降2.41%；总资产周转率为0.53，同比增长2.57%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为3.52，3.28，2.88，应收账款周转能力趋弱。

项目	20221231	20231231	20241231
应收账款周转率（次）	3.52	3.28	2.88
应收账款周转率增速	2.5%	-7.02%	-12.23%

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为3.03，2.99，2.93，存货周转能力趋弱。

项目	20221231	20231231	20241231
存货周转率（次）	3.03	2.99	2.93
存货周转率增速	-15.36%	-1.44%	-2.41%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为15.16%、16.01%、20.41%，持续增长。

项目	20221231	20231231	20241231
应收账款（元）	5.35亿	6.98亿	9.38亿
资产总额（元）	35.3亿	43.56亿	45.95亿
应收账款/资产总额	15.16%	16.01%	20.41%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为18.1亿元，较期初增长33.56%。

项目	20231231
期初固定资产（元）	13.56亿
本期固定资产（元）	18.11亿

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为501.1万元，较期初增长63.59%。

项目	20231231
期初长期待摊费用（元）	306.3万
本期长期待摊费用（元）	501.07万

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为2亿元，同比增长23.55%。

项目	20221231	20231231	20241231
管理费用（元）	1.27亿	1.61亿	1.99亿
管理费用增速	15.26%	26.35%	23.55%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长23.55%，营业收入同比增长16.42%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入增速	32.87%	30.73%	16.42%
管理费用增速	15.26%	26.35%	23.55%

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