鹰眼预警：烽火通信应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月26日，烽火通信发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为285.49亿元，同比下降8.29%；归母净利润为7.03亿元，同比增长39.05%；扣非归母净利润为6.53亿元，同比增长43.7%；基本每股收益0.61元/股。

公司自2001年8月上市以来，已经现金分红23次，累计已实施现金分红为35.79亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.79元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对烽火通信2024年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为285.49亿元，同比下降8.29%；净利润为7.1亿元，同比增长45.3%；经营活动净现金流为46.38亿元，同比增长7739.32%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为17.38%，0.69%，-8.29%，变动趋势持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入（元）	309.18亿	311.3亿	285.49亿
营业收入增速	17.38%	0.69%	-8.29%

• 营业收入增速持续下降、净利润增速持续增长。近三期年报，营业收入同比变动分别为17.38%、0.69%、-8.29%持续下降，净利润同比变动分别为14.88%、19.3%、45.3%持续增长，营业收入与净利润变动趋势背离。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入（元）	309.18亿	311.3亿	285.49亿
净利润（元）	4.1亿	4.89亿	7.1亿
营业收入增速	17.38%	0.69%	-8.29%
净利润增速	14.88%	19.3%	45.3%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-8.29%，税金及附加同比变动6.38%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入（元）	309.18亿	311.3亿	285.49亿
营业收入增速	17.38%	0.69%	-8.29%
税金及附加增速	15.1%	7.03%	6.38%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长22.95%，营业收入同比增长-8.29%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入增速	17.38%	0.69%	-8.29%
应收账款较期初增速	64.75%	81.72%	22.95%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为22.09%、39.87%、53.46%，持续增长。

项目	20221231	20231231	20241231
应收账款（元）	68.3亿	124.12亿	152.61亿
营业收入（元）	309.18亿	311.3亿	285.49亿
应收账款/营业收入	22.09%	39.87%	53.46%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降8.29%，经营活动净现金流同比增长7739.32%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入（元）	309.18亿	311.3亿	285.49亿
经营活动净现金流（元）	4703.38万	5916.55万	46.38亿
营业收入增速	17.38%	0.69%	-8.29%
经营活动净现金流增速	152.07%	25.79%	7739.32%

报告期内，公司毛利率为21.25%，同比增长3.54%；净利率为2.49%，同比增长58.43%；净资产收益率（加权）为5.52%，同比增长35.96%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为5.52%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目	20221231	20231231	20241231
净资产收益率	3.38%	4.06%	5.52%
净资产收益率增速	36.29%	20.12%	35.96%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.38%，三个报告期内平均值低于7%。

项目	20221231	20231231	20241231
投入资本回报率	1.71%	1.94%	2.38%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为41.9%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目	20221231	20231231	20241231
非常规性收益（元）	3.99亿	3.24亿	2.98亿
净利润（元）	4.1亿	4.89亿	7.1亿
非常规性收益/净利润	81.62%	66.38%	41.9%

报告期内，公司资产负债率为64.99%，同比增长0.86%；流动比率为1.27，速动比率为0.92；总债务为186.92亿元，其中短期债务为167.55亿元，短期债务占总债务比为89.64%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.41，1.38，1.27，短期偿债能力趋弱。

项目	20221231	20231231	20241231
流动比率（倍）	1.41	1.38	1.27

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.33、0.29、0.25，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
现金比率	0.33	0.29	0.25

报告期内，公司应收帐款周转率为2.06，同比下降36.23%；存货周转率为2.36，同比增长15.02%；总资产周转率为0.66，同比下降14.86%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为5.63，3.24，2.06，应收账款周转能力趋弱。

项目	20221231	20231231	20241231
应收账款周转率（次）	5.63	3.24	2.06
应收账款周转率增速	5.93%	-42.57%	-36.23%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为17.72%、29.6%、34.1%，持续增长。

项目	20221231	20231231	20241231
应收账款（元）	68.3亿	124.12亿	152.61亿
资产总额（元）	385.5亿	419.34亿	447.57亿
应收账款/资产总额	17.72%	29.6%	34.1%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.83，0.77，0.66，总资产周转能力趋弱。

项目	20221231	20231231	20241231
总资产周转率（次）	0.83	0.77	0.66
总资产周转率增速	11.88%	-6.41%	-14.86%

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为8.9亿元，较期初增长107.3%。

项目	20231231
期初在建工程（元）	4.29亿
本期在建工程（元）	8.9亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为5.32%、5.74%、6.59%，持续增长。

项目	20221231	20231231	20241231
销售费用（元）	16.46亿	17.87亿	18.81亿
营业收入（元）	309.18亿	311.3亿	285.49亿
销售费用/营业收入	5.32%	5.74%	6.59%

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为4.4亿元，同比增长28.9%。

项目	20221231	20231231	20241231
管理费用（元）	3.29亿	3.41亿	4.4亿
管理费用增速	9.74%	3.77%	28.9%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长28.9%，营业收入同比增长-8.29%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入增速	17.38%	0.69%	-8.29%
管理费用增速	9.74%	3.77%	28.9%

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为5.6亿元，同比增长76.7%。

项目	20221231	20231231	20241231
财务费用（元）	3.83亿	3.16亿	5.58亿
财务费用增速	3.01%	-17.5%	76.7%

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